投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ケンビュー・インク（NYSE:KVUE）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険か？
負債やその他の負債がビジネスにとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換える場合、それがしばしば安価な資本を意味することである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ケンビューの純負債とは？
下記の通り、2024年9月末現在、ケンビューの負債は85.9億米ドルで、1年前の82.2億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、10億6,000万米ドルの現金もあるため、純負債は75億3,000万米ドルとなる。
ケンビューのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、ケンビューの負債は1年以内に59億5,000万米ドル、それ以降に103億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するように、同社には10億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する23億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を128億米ドル上回っている。
これは多いように見えるかもしれないが、ケンビューの時価総額は438億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ケンビューの純有利子負債はEBITDAの2.1倍で、有利子負債を潔く活用していることがうかがえる。 また、12ヵ月後のEBITが支払利息の7.7倍であることも、このテーマと調和している。 ケンビューは昨年、EBITを2.7％伸ばした。 しかし、これは負債に関してはプラスである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ケンビューが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれません。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ケンビューはEBITの75%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除外していることを考えると、これは普通程度である。
当社の見解
嬉しいことに、ケンビューのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、利子カバー率もプラスである。 前述の要素を総合すると、ケンビューは負債をかなり楽に処理できると思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点には注視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ケンビューについて我々が発見した 4つの警告サイン （少し不快な1つを含む）について学ぶ必要がある。
結局のところ、純債務から解放された企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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