ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常倒産に関わるもの）が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ケンビュー・インク（NYSE:KVUE）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
ケンビューの純負債とは？
下のグラフをクリックすると詳細が見られますが、2024年12月のケンビューの負債額は84億9000万米ドルで、前年とほぼ同じです。 一方、10億7,000万米ドルの現金があり、純負債は約74億2,000万米ドルである。
ケンビューのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ケンビューには12ヶ月以内に返済期限が到来する57億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する102億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は10億7,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は21億7,000万米ドル相当である。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて127億米ドルの負債がある。
ケンビューの企業価値は446億米ドルと巨額であるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、ケンビューが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
EBITDAに対する有利子負債の比率は2.1であり、ケンビューは有利子負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、直近12ヶ月のEBITが支払利息の7.8倍であることも、このテーマと調和している。 重要なのは、ケンビューのEBITが過去12ヶ月でほぼ横ばいだったことだ。 理想的なのは、利益成長を加速させることで負債を減らすことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ケンビューが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ケンビューはEBITの70%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、ケンビューにとって際立ってポジティブな点は、EBITをフリー・キャッシュフローに確実に変換できていると思われる点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しているようだ。 このようなデータ・ポイントを考慮すると、ケンビューは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ケンビューの注意すべき兆候を4つ挙げて みた （1つは少し気になる） 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.