エナジャイザー・ホールディングス(NYSE:ENR)が負債を多用していることを示す4つの指標

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 エナジャイザー・ホールディングス（NYSE:ENR）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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エナジャイザー・ホールディングスの負債額は？

下記の通り、エナジャイザー・ホールディングスの2023年12月時点の負債は32.7億米ドルで、前年の34.9億米ドルから減少した。 しかし、これを相殺する2億4,177万米ドルの現金があり、純負債は約30億3,000万米ドルとなる。

エナジャイザー・ホールディングスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表から、エナジャイザー・ホールディングスは、1年以内に返済期限が到来する7億2,440万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する35億3,000万米ドルの負債を抱えていることがわかる。 これを相殺するために、2億4,170万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する4億3,810万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を35億7,000万米ドル上回っている。

この不足は、20億米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用具、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、エナジャイザー・ホールディングスは、債権者が返済を要求した場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

エナジャイザー・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は5.5とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、インタレスト・カバレッジは2.9とそれなりに高い。 幸いなことに、エナジャイザー・ホールディングスは昨年、EBITを7.0％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の出発点である。 しかし、エナジャイザー・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、エナジャイザー・ホールディングスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの33％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。

当社の見解

一見したところ、エナジャイザー・ホールディングスのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITDAをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 全体として、エナジャイザー・ホールディングスのバランスシートは、事業にとってかなりのリスクであると思われる。 そのため私たちは、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒している。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 エナジャイザー・ホールディングスの3つの警告サイン （うち1つは無視できない！）を見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

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