チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 コルゲート・パルモリーブ・カンパニー（NYSE:CL）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
コルゲート・パルモライブの純負債は？
下記の通り、2024年6月現在、コルゲート・パルモリーブの負債は86億8,000万米ドルで、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、13億4,000万米ドルの現金もあるため、純負債は73億4,000万米ドルとなる。
コルゲート・パルモリーブ社のバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、コルゲート・パルモリーブには1年以内に返済期限が到来する53億5,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する106億米ドルの負債があることがわかる。 一方、13億4,000万米ドルの現金と18億3,000万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると128億米ドルの負債があることになる。
もちろん、コルゲート・パルモリーブ社の時価総額は875億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討します。
コルゲート・パルモリーブ社のEBITDAに対する純負債の比率（1.5）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、17.8倍という高いインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 また、コルゲート・パルモリーブが昨年、EBITを16％増加させ、債務負担を扱いやすくしていることにも注目したい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、コルゲート・パルモリーブが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、コルゲート・パルモライブはEBITの70%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷厳なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、コルゲート・パルモリーブがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も非常に心強い。 ズームアウトしてみると、コルゲート・パルモリーブ社は負債をかなり合理的に使っているようだ。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 コルゲート・パルモリーブに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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