ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 テレフレックス・インコーポレイテッド(NYSE:TFX)が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
テレフレックスの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月時点のテレフレックスの負債は17.9億米ドルで、1年前の16.4億米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する2億5,630万米ドルの現金があり、純負債は約15億3,000万米ドルとなっている。
テレフレックスのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、テレフレックスには1年以内に返済期限が到来する5億7,100万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する24億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2億5,630万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は4億4,850万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より22億7,000万米ドル多い。
テレフレックスの時価総額は95億2,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
テレフレックスの純有利子負債はEBITDAの2.4倍で、それほど多くないが、インタレスト・カバー率はEBITが支払利息の5.0倍に過ぎず、やや低い。 この数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 重要なのは、テレフレックスのEBITが過去12ヶ月で28％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、テレフレックスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、テレフレックスはEBITの85%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。このことは、もしそうすることが望ましいのであれば、負債を返済するのに有利な位置づけとなる。
当社の見解
テレフレックスのEBIT成長率を見る限り、テレフレックスの経営は容易ではない。 EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力がかなり高いことは間違いない。 また、テレフレックスのような医療機器業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 上記のすべての要因を考慮すると、テレフレックスの負債利用には少し慎重さを感じる。 有利子負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきだと考える。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えます。今日、テレフレックスの一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで無料で見ることができます。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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