Cencora（NYSE:COR）の軟調決算は見た目より実は良い

Cencora,Inc.（NYSE:COR）の最近の決算報告は、利益数字が軟調であったにもかかわらず、市場は喜んだ。 我々は、投資家が決算数字以外のポジティブな要因に注目しているのではないかと考えている。

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企業がどれだけ利益をフリーキャッシュフロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生率です。発生率は、ある期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 キャッシュフローからの発生比率は、「FCF以外の利益比率」と考えることができる。

その結果、発生比率がマイナスであれば企業にとってプラスとなり、プラスであればマイナスとなる。 非現金利益が一定水準にあることを示す発生主義比率がプラスであることは問題ないが、発生主義比率が高いということは、紙の利益とキャッシュフローが見合っていないことを示すため、間違いなく悪いことである。 というのも、発生主義的な比率が高いと、利益が減少したり、利益が伸び悩んだりする傾向があるという学術的な研究もあるからだ。

2024年9月期、センコラの発生主義比率は-0.61であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 つまり、同社はこの期間に30億米ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出し、15.1億米ドルの報告利益を凌駕した。 Cencoraのフリー・キャッシュ・フローは、実は昨年より減少しており、生分解性のない風船のように残念な結果となっている。 しかし、考えるべきことはそれだけではない。 異常項目が法定利益、ひいては発生率に影響を及ぼしていることがわかる。

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異常事態による利益への影響

Cencoraの利益は、過去12ヶ月間に8億8,100万米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして、これらの項目が珍しいと考えられていることを考えれば、それは驚きではない。 もしCencoraがこのような異常な支出を繰り返さないのであれば、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

Cencoraの利益パフォーマンスに関する我々の見解

結論として、Cencoraの発生比率と異常項目の両方から、法定利益はおそらく妥当な保守的なものであることが示唆される。 これらの点を考慮すると、Cencoraの法定利益はおそらく潜在的な利益を過小評価していると思われる！ したがって、この銘柄をより深く知りたいのであれば、同社が直面しているリスクを考慮することが重要である。 我々の分析によると、Cencoraには3つの警告サインがあり、それを無視するのは賢明ではない。

Cencoraの利益の本質を調べた結果、我々は同社を楽観視している。 しかし、些細なことに心を集中させることができるのであれば、もっと多くの発見があるはずだ。 自己資本利益率が高いことは、優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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