ボシュロム（NYSE:BLCO）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ボシュロム・コーポレーション（NYSE:BLCO）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

ボシュロムの最新の分析をご覧ください。

ボシュロムの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のボシュロムの負債は45億6,000万米ドルで、1年前の24億4,000万米ドルから増加しています。 しかし、3億3,100万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約42億3,000万米ドルと少なくなっている。

ボシュロムの負債について

直近の貸借対照表から、ボシュロムには1年以内に返済期限が到来する15.8億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する49.4億米ドルの負債があることがわかる。 一方、3億3,100万米ドルの現金と1年以内に支払期限の到来する8億7,500万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を53億2,000万米ドル上回っている。

これは、同社の時価総額56億8,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ボシュロムの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（7.2）、EBITが支払利息のわずか0.76倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 つまり、負債負担が重いと考えられる。 さらに問題なのは、ボシュロムのEBITが過去12ヶ月で7.3％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ボシュロムが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ボシュロムのフリー・キャッシュ・フローはEBITの85％と、予想以上に堅調だった。 これは私たちの予想を上回るもので、ボシュロムは負債を返済する上で非常に有利な立場にある。

当社の見解

率直に言って、ボシュロムのEBITDAに対する純負債と、EBITで支払利息を賄ってきた実績の両方が、その負債水準をむしろ不愉快なものにしている。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 また、ボシュロムのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意する必要がある。 上記の要因を総合的に考えると、ボシュロムの負債は少々リスキーであるように思われる。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いている。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ボシュロムに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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