Stock Analysis
投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 トランスメディックス・グループ社（NASDAQ:TMDX）のバランスシートには負債がある。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかである。
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実の問題となるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できない場合だけである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
TransMedics Groupの負債は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のトランスメディックス・グループの負債は5億620万米ドルで、1年前の5,870万米ドルから増加しています。 しかし、これを相殺する3億9,480万米ドルの現金があり、純負債は約1億1,140万米ドルとなる。
トランスメディックス・グループのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、トランスメディックス・グループは1年以内に5,490万米ドルの負債を抱え、その後5億1,390万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、現金は3億9,480万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は6,360万米ドル相当である。 つまり、現金と（短期的な）売掛金の合計より負債の方が1億1,050万米ドル多い。
もちろん、トランスメディックス・グループの時価総額は30億5,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
トランスメディックス・グループのEBITDA純有利子負債比率は12.9とかなり高いが、インタレスト・カバレッジは1kと非常に高い。 つまり、非常に安価な長期借入金を利用できるか、支払利息が増加するかのどちらかである！ 特筆すべきは、トランスメディックス・グループは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、直近1年間のEBITは48万5,000米ドルの黒字に改善したことである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし、トランスメディックス・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、利払い前税引き前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、トランスメディックス・グループのフリー・キャッシュフローは、合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況の回復を期待しているが、負債を使用することは明らかにリスクが高いことを意味する。
当社の見解
トランスメディックス・グループのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力も、純負債をEBITDAに変換する能力も、さらなる負債を引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、良いニュースは、同社がEBITで支払利息を容易にカバーできているようだということだ。 トランスメディックス・グループが医療機器業界に属することも注目に値する。 以上のような角度から見ると、トランスメディックス・グループは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思える。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 バランスシートから負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 トランスメディックス・グループは 、 我々の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.