チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ラドネット社（NASDAQ:RDNT）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせない場合、株主は何も手にすることができなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
RadNetの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月時点のRadNetの負債は10億2,000万米ドルで、1年前の8億6,030万米ドルから増加しています。 しかし、7億4,890万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約2億7,070万米ドルと少ない。
RadNetの負債について
最新の貸借対照表データによると、RadNetには1年以内に返済期限が到来する4億7,010万米ドルの負債があり、その後16億9,000万米ドルの負債が発生する。 これを相殺するために、同社は7億4,890万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する2億2,930万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、11億8000万米ドルの負債があることになる。
RadNetの時価総額は48億6,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に検討する必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
純負債がEBITDAのわずか1.1倍であることを考えると、ラドネットのEBITが1.2倍という低いインタレスト・カバレッジであることは、まず驚くべきことである。 いずれにせよ、負債水準が些細なものでないことは明らかだ。 ラドネットは昨年、EBITを27％伸ばしたので、今後は負債を返済しやすくなるはずだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、今後RadNetが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、ラドネットのフリー・キャッシュフローはEBITの44％で、私たちが期待するよりも少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
当社の見解
我々が見たところでは、RadNetは金利負担を考えると容易ではない。 EBITを成長させる能力がかなり高いことは間違いない。 また、ラドネットのようなヘルスケア業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 上記のすべての要素を考慮すると、ラドネットは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの会社にもあるものだが、我々は RadNetについて知って おくべき 1つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.