AdaptHealth (NASDAQ:AHCO)は負債でリスクを取っていると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アダプトヘルス社（NASDAQ:AHCO）は、貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債はいつ危険か？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討します。

AdaptHealthの最新の分析をご覧ください。

AdaptHealthはどのくらいの負債を抱えていますか？

下記で見ることができるように、AdaptHealthは2024年9月時点で20億3,000万米ドルの負債を持ち、前年の21億7,000万米ドルから減少した。 しかし、1億230万米ドルの現金もあり、純負債は19億3,000万米ドルである。

AdaptHealthのバランスシートはどの程度健全か？

最後に報告されたバランスシートによると、AdaptHealthは12ヶ月以内に5億5,300万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて23億9,000万米ドルの負債がある。 これを相殺するために、1億230万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する4億120万米ドルの債権があった。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせた額よりも24億4,000万米ドル多い負債があることになる。

ここでの不足は、14億1000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットの詰まった巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、AdaptHealthは、債権者が返済を要求した場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純債務を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものを見たり、利払い・税引き前利益（EBIT）がどれだけ簡単に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、収益力に対する企業の債務負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

アダプトヘルスのEBITDAに対する純有利子負債の比率2.9は心配ないが、2.3倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候だと考える。 同社は多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく利益の寛大な尺度であるため、負債の負担は最初に見えるよりも重いかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 明るい面を見ると、AdaptHealthは昨年、そのEBITを55％増加させた。 人間の優しさのミルクのように、その種の成長は弾力性を高め、同社が負債を管理する能力を高める。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、AdaptHealthが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているかを見たいのであれば、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが興味深いかもしれません。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、AdaptHealthのフリーキャッシュフローはEBITの43％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

私たちは、AdaptHealthの負債総額は期待外れだったと言いたい。 しかし、明るい面では、そのEBIT成長率は良い兆候であり、私たちはより楽観的になります。 また、AdaptHealthがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 上記のすべての要因を考慮すると、AdaptHealthの負債がそれを少しリスキーにしているように思われる。 そのようなリスクを好む人もいますが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを好みます。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのために、 私たちがAdaptHealthで見つけた 1つの警告サインに 気づくべきである。

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