ノマド・フーズ（NYSE:NOMD）のバランスシートはやや苦しい

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティを考えるのが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 というのも、負債が多すぎると企業が沈む可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ノマド・フーズ・リミテッド（NYSE:NOMD）も負債を活用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ノマドフーズの負債額は？

下記の通り、ノマドフーズは2023年12月時点で20億7,000万ユーロの負債を抱えており、前年の21億6,000万ユーロから減少している。 しかし、4億1,290万ユーロの現金があり、純負債は約16億6,000万ユーロとなっている。

ノマド・フーズのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ノマド・フーズは12ヶ月以内に10億3,000万ユーロ、それ以降に28億ユーロの負債を抱えることがわかる。 これと相殺すると、4億1290万ユーロの現金と2億4740万ユーロの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、合計31億6000万ユーロの負債が、現金と当面の売掛債権を上回っている。

この不足額が同社の時価総額27億5000万ユーロを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ノマドフーズのEBITDAに対する負債比率は3.5倍で、EBITが支払利息を3.4倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、問題があるとまでは言えない。 さらに問題なのは、ノマド・フーズが昨年1年間でEBITを3.1％減少させていることだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ノマド・フーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITのうちフリー・キャッシュフローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、ノマド・フーズはEBITの66%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

表面的には、ノマド・フーズの利子カバー率から、この銘柄に対する評価は微妙である。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 上記の要素を総合的に考えると、ノマド・フーズの負債がややリスクを高めているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているため、おそらく負債を減らすことを望むだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 ノマド・フーズには1つの警告 サインがある。

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