アルトリア・グループ(NYSE:MO)の価格は適正だが、成長は不十分

アルトリア・グループ（NYSE:MO）の株価収益率（PER）8.5倍は、約半数の企業がPER17倍を超え、PER30倍超もザラにある米国市場に比べれば、今は買いのように見えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのには何か理由があるかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。

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アルトリア・グループは最近、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 好調な業績が大幅に悪化すると予想している人が多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 アルトリア・グループが好きなら、そうならないことを願い、人気がないうちに株を手に入れたいと思うだろう。

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低PERについて成長指標は何を物語っているのか？

アルトリアグループのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提があります。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに43％の異例の利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計398％成長させたことを意味する。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

同社を担当する9人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは年率6.1％減と低迷が予想されている。 一方、市場全体では毎年11％ずつ拡大すると予想されている。

このような情報から、アルトリア・グループが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、収益の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

重要なポイント

株価収益率（PER）は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となりうる。

予想通り、アルトリア・グループのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小見通しが低PERの一因となっていることが判明した。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、収益改善の可能性が大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

あまりパレードに水を差したくはないが、アルトリア・グループの警告サインを2つ（1つはちょっと不愉快！）見つけた。

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