マコーミック（NYSE:MKC）は負債が多すぎる？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、マコーミック・アンド・カンパニー・インコーポレイテッド（NYSE:MKC）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、ビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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マコーミックの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年5月末時点のマコーミックの負債は44.7億米ドルで、1年前の49.1億米ドルから減少している。 一方、1億6,630万米ドルの現金があり、純負債は約43億米ドルである。

マコーミックの負債について

直近の貸借対照表から、マコーミックには1年以内に返済期限が到来する29億8,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する46億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、1億6,630万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する5億9,850万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を68億7,000万米ドル上回っている。

マコーミック社には214億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

利益に対する負債水準について知るには、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

マコーミックのEBITDAに対する純負債の比率は3.5であり、EBITは支払利息を6.1倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 マコーミックは昨年、EBITを5.8％増加させた。 これは驚異的というには程遠いが、負債の返済に関しては良いことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、マコーミックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、マコーミックはEBITの66%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、この冷徹なキャッシュは、マコーミックが負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

我々の分析では、マコーミック社のEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、同社が負債にそれほど困らないことを示唆している。 しかし、その他の見解では、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しなければならないようだ。 このような様々なデータポイントを考慮すると、マコーミック社は負債レベルを管理するのに良い立場にあると思われる。 しかし、注意しなければならないのは、債務水準は継続的な監視を正当化するのに十分な高さであるということだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、マコーミック社については、投資前に注意すべき2つの兆候を発見した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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