ハーシー（NYSE:HSY）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ハーシー・カンパニー（NYSE:HSY）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ハーシーの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年9月時点のハーシーの負債は52億2,000万米ドルで、1年前の48億4,000万米ドルから増加している。 その一方で、6億1,500万米ドルの現金があり、純負債は約46億米ドルである。

ハーシーのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ハーシーには12ヶ月以内に返済期限が到来する42億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する42億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、6億1,500万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する11億4,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を66億6,000万米ドル上回っている。

ハーシーの時価総額は305億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ハーシーのEBITDAに対する純負債の比率（1.6）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、EBITが支払利息の15.3倍というのは、負債の負担が孔雀の羽のように軽いことを意味している。 しかし、ハーシーのEBITは昨年3.4％減少した。 このような減少が続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ハーシーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ハーシーはEBITの69%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

嬉しいことに、ハーシーの見事な金利カバーは、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 しかし、実のところ、EBIT成長率はこの印象を少し損なうと我々は感じている。 前述の要因を総合すると、ハーシーは負債をかなり楽に処理できると思われる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすため、この点については注視する価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、ハーシーに投資する前に注意すべき1つの警告サインを発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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