ゼネラル・ミルズ（NYSE:GIS）は危険な投資か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ジェネラル・ミルズ社（NYSE:GIS）がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。

借金はいつ危険か？

フリーキャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

ゼネラル・ミルズの純負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されるが、2025年2月現在、ゼネラル・ミルズの負債は142億米ドルで、1年間で125億米ドル増加した。 しかし、5億2,130万米ドルの現金もあり、純負債は137億米ドルである。

ゼネラル・ミルズの負債

最新の貸借対照表から、ゼネラル・ミルズの負債は78億8,000万米ドルで、1年以内に返済期限が到来し、それ以降に返済期限が到来する負債は153億米ドルであることがわかる。 これを相殺するために、同社には5億2130万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する17億9000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を209億米ドル上回っている。

これは、326億米ドルという巨大な時価総額と比較しても、レバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

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私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。1つ目は、純有利子負債を金利・税金・減価償却費・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、金利・税金・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ゼネラル・ミルズのEBITDAに対する純負債は3.2であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、EBITは支払利息の7.2倍で、EBITDAに対する純負債は3.2とかなり高い。 残念ながら、ゼネラル・ミルズのEBITは過去12ヶ月で2.2％減少した。 このような収益傾向が続けば、債務負担は、子グマを見守るホッキョクグマの心臓のように重くなるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然のことだ。 しかし、ゼネラル・ミルズが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ゼネラル・ミルズはEBITの69%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、普通程度である。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、ゼネラル・ミルズにとって際立ったプラス材料は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できているように見えるという事実である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITDAに対する純負債は、負債について少し神経質にさせる。 上記のすべての要因を考慮すると、ゼネラル・ミルズの負債の使用については少し慎重であると感じる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債残高を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、ジェネラル・ミルズ社について、投資前に知っておくべき2つの警告サイン（1つはちょっと不愉快！）を発見した。

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