デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 セレクト・ウォーター・ソリューションズ社（NYSE:WTTR）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまずすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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セレクト・ウォーター・ソリューションズの純負債とは？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、セレクト・ウォーター・ソリューションズの2024年3月の負債額は7,500万米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 一方、現金は1,280万米ドルあり、純負債は約6,220万米ドルである。
Select Water Solutionsのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、Select Water Solutionsには12ヶ月以内に返済期限が到来する2億1,200万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する1億9,090万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は1,280万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3億2,340万米ドル相当である。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より6,680万米ドル多い。
セレクト・ウォーター・ソリューションズの時価総額が11億9,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
セレクト・ウォーター・ソリューションズのEBITDAに対する純負債の比率は0.30と低い。 また、EBITはなんと15.2倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 しかし悪いニュースは、セレクト・ウォーター・ソリューションズのEBITが過去12ヶ月で16％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は苦境に陥るだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、セレクト・ウォーター・ソリューションズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いだろう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 過去2年間、セレクト・ウォーター・ソリューションズは、実際にEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。
当社の見解
セレクト・ウォーター・ソリューションズの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBIT成長率が逆効果であることは認めざるを得ない。 これらのデータを考慮すると、セレクト・ウォーター・ソリューションズは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうではない。 例えば、セレクト・ウォーター・ソリューションズには 3つの警告 サインがある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.