ワールド・キネクト（NYSE:WKC）は多額の負債を抱えているようだ

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ワールド・キネクト・コーポレーション（NYSE:WKC）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 企業の負債の利用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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ワールド・キネクトの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点のワールド・キネクトの負債は8億690万米ドルで、1年前の7億830万米ドルから増加している。 しかし、3億3,470万米ドルの現金もあるため、純負債は5億3,430万米ドルである。

ワールド・キネクトのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表から、ワールド・キネクトには1年以内に返済期限が到来する38億6,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する13億5,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は3億3,470万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する26億8,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を22億米ドル上回っている。

この赤字は同社の時価総額15億4,000万米ドルを上回るため、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ワールド・キネクトの負債額を注視する必要があると思われる。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

ワールド・キネクトの有利子負債は1.7に過ぎないが、インタレスト・カバーは1.9と非常に低い。 これは、同社がかなり高い金利を支払っていることを示唆している。 いずれにせよ、同社が意味のある負債を抱えていることは間違いない。 悪いニュースは、ワールド・キネクトのEBITが昨年1年間で20％減少したことだ。 このような減少を食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー味のアイスクリームをプレミアム価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ワールド・キネクトが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ワールド・キネクトはEBITの54%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

一見したところ、ワールド・キネクトの負債総額の水準は、この銘柄に慎重な姿勢を示しており、EBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし良い面もあり、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、我々を楽観的にさせてくれる。 私たちは、ワールド・キネクトのバランスシートの健全性を考慮した結果、かなりリスクが高いと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じくらい、この銘柄を警戒しているのだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう： ワールド・キネクトが注意すべき3つの警告サインを 発見した。

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