SLB(SLB)のブルケースは、中国での主要なKaiping 18-1サブシーの勝利を受けて変わる可能性がある。

• 2026年3月、中国海洋石油総公司（CNOOC）はSLB OneSubseaに対し、南シナ海の深海油田・開平18-1油田の20坑井を対象とする、標準化された海底システム、設置、試運転支援を含む複数坑井の統合海底エンジニアリング・生産契約を発注した。
• 興味深いのは、SLB OneSubseaの簡素化された標準化されたサブシー・アーキテクチャーと国内製造の推進で、これは複雑さを削減し、設置スケジュールを短縮し、後続の中国海洋開発における将来のフィールド拡張をサポートすることを目的としている。
• 次に、この主要な開平18-1サブシー契約が、国際的な生産に焦点を当てた成長をめぐるSLBの投資シナリオにどのような影響を与える可能性があるかを検証する。

有望なキャッシュフローの可能性を持ちながら、公正価値より低い価格で取引されている52社を見つける。

SLBの投資シナリオ

SLBを保有するには、その国際的な生産に特化したポートフォリオと、デジタルおよび海底サービスの成長が、短サイクル市場の循環性を相殺できると信じる必要がある。開平18-1号海底圧力の獲得は、このような長いサイクルのオフショア生産テーゼをサポートするが、主要な触媒は国際契約の実行であり、最大のリスクは、収益とマージンを圧迫する可能性のある世界的な上流支出とオペレーター予算の後退が残っている短期的な画像を変更することは重要ではありません。

このような背景から、最近発表された2026年第1四半期のガイダンス引き下げは、経営陣が予想を下回る売上高と0.06～0.09米ドルのEPSへの影響を指摘したもので、最も重要な発表である。これは、開平やクウェート・ムトリバのような契約が、中東やアジア全域でより安定した生産志向の収益源という長期的なストーリーをもたらすとしても、目先の業績がコスト超過や支出シフトにいかに敏感であるかを浮き彫りにするものだ。

しかし、開平のような契約はポジティブに見えるが、投資家は...

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SLBのシナリオでは、2028年までに387億ドルの収益と49億ドルの利益を見込んでいる。これは年間2.9％の収益成長と、現在の41億ドルから約8億ドルの収益増加を必要とする。

SLBの予測から、フェアバリューは55.05ドルとなり、現在価格から18%のアップサイドとなる。

他の視点を探る

Kaipingの勝利に照らし合わせると、最も弱気なアナリストは、2028年までに年間売上高成長率わずか1.5%、収益47億米ドルを想定しており、エネルギー移行リスクがSLBの長期的なアップサイドをどのように抑制するかについての見解は大きく異なる可能性があり、この新しい海底契約が消化されるにつれて再び変化する可能性があることを思い起こさせる。

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