シェニエール・エナジー（NYSE:LNG）は危険な投資か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、シェニエール・エナジー社（NYSE:LNG）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に困るまで、事業を支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Cheniere Energyの純負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年6月末時点のCheniere Energyの負債は234億米ドルで、1年前の252億米ドルから減少しています。 しかし、24億4,000万米ドルの現金もあるため、純負債は209億米ドルとなる。

Cheniere Energyのバランスシートの健全性は？

最後に報告されたバランスシートによると、Cheniere Energyには12ヶ月以内に返済期限が到来する42億4,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する294億米ドルの負債がある。 これらの債務を相殺するために、同社は24億4,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる7億1,900万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を305億米ドル上回っている。

この赤字は、410億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はシェニエール・エナジーの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

当社は、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

有利子負債のEBITDAに対する比率は2.3であり、Cheniere Energyは負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、魅力的なインタレストカバー（EBITは支払利息の9.4倍）は、この印象を払拭するものではありません。 株主は、シェニエール・エナジーのEBITが昨年43%減少したことを認識すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、事業の将来の収益性によって、シェニエール・エナジーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の2年間で、シェニエール・エナジーはEBITの55%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 このフリーキャッシュフローにより、同社は適切な場合に負債を返済するのに適した立場にある。

当社の見解

Cheniere EnergyのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできていることは確かだ。 上記の要因を総合的に考えると、シェニエール・エナジーの負債は少々リスキーであるように思われる。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴に留意している。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、シェニエール・エナジー社には 2つの警告サイン （ 1つは重大）が ある。

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