デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 リバティ・エナジー社（NYSE:LBRT）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
リバティ・エナジーの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月末時点のリバティ・エナジーの負債は1億6,600万米ドルで、1年前の2億1,000万米ドルから減少しています。 しかし、2,380万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約1億4,220万米ドルと少ない。
リバティ・エナジーの負債について
直近の貸借対照表から、リバティ・エナジーには1年以内に返済期限が到来する6億6,240万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する5億5,080万米ドルの負債があることがわかる。 一方、2,380万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する6億4,920万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合計した額より5億4,010万米ドル多い負債がある。
もちろん、リバティ・エナジーの時価総額は37億5,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能である。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
リバティ・エナジーのEBITDA純有利子負債比率は0.13と低い。 また、EBITは支払利息の24.1倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 一方、リバティ・エナジー社のEBITは過去12ヶ月で9.8％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、リバティ・エナジーが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去2年間、リバティ・エナジーのフリー・キャッシュ・フローはEBITの43％で、予想より少なかった。 このキャッシュフローの低さは、負債を処理することを難しくしている。
当社の見解
リバティ・エナジーのEBITとEBITDAに対する純負債で支払利息をカバーする能力は、負債を処理できるという安心感を与えた。 とはいえ、EBITの成長率は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 このような様々なデータを考慮すると、リバティ・エナジーは負債水準を管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負荷は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 リバティ・エナジー社には注意すべき警告サインが2つ ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.