キンダー・モーガン（NYSE:KMI）は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、キンダー・モーガン・インク（NYSE:KMI）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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キンダー・モルガンの純負債は？

下記の通り、キンダー・モルガンは2024年6月時点で320億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 純有利子負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。

キンダー・モルガンの負債について

最新の貸借対照表データによると、キンダー・モルガンは1年以内に59億6,000万米ドルの負債を抱え、その後331億米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は1億2,200万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する12億9,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも、合計で376億米ドルの負債があることになる。

この赤字は、469億米ドルという非常に大きな時価総額に比してかなり大きいため、株主はキンダー・モルガンの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債残高を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

キンダー・モルガンの純有利子負債／EBITDA倍率4.9倍を心配する必要はないが、2.3倍という超低金利は高レバレッジの表れだと考える。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 特筆すべきは、キンダー・モルガンのEBITが昨年ほぼ横ばいであったことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、キンダー・モーガンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、キンダー・モルガンはEBITの56%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このコールド・ハード・キャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

率直に言って、キンダー・モルガンの利子カバー率とEBITDAに基づく債務管理の実績の両方が、その債務レベルをむしろ不快にさせる。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は良い兆候であり、楽観的である。 以上の要素を総合的に考えると、キンダー・モルガンの負債がややリスクを高めているように思われる。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 私たちは、 キンダー・モーガンについて 3つの警告サイン （少なくとも2つは深刻な可能性がある ）を特定した 。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスすることができる。無料です。

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