ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 DTミッドストリーム・インク（NYSE:DTM）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
DT Midstreamの負債額は？
以下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、DTミッドストリームは2024年3月に31.2億米ドルの負債を抱えており、1年前の34.7億米ドルから減少している。 また、DTミッドストリームは現金をあまり持っていないため、純負債額はほぼ同じである。
DTミッドストリーム社のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、DTミッドストリームは12ヶ月以内に3億2,200万米ドルの負債、それ以降に43億2,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これを相殺するように、同社には4,100万米ドルの現金と1億5,000万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計より44億5,000万米ドル多い。
この赤字は、同社の時価総額68億7,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はDTミッドストリーム社の負債の使い方を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
DTミッドストリームのEBITDAに対する負債比率は4.6倍で、EBITは支払利息を3.2倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいが、問題があるとまでは言えない。 幸いなことに、DTミッドストリームは昨年、EBITを4.3％増加させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、DTミッドストリームが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そのため、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、事業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要である。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、DTミッドストリームはEBITの61%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
DTミッドストリーム社の利子カバー率については慎重な見方をしているが、EBITDAに基づく債務管理の実績はそれ以上ではない。 少なくとも、EBITDAからフリー・キャッシュフローへの転換は、楽観的な見方を可能にする。 前述のデータを総合的に勘案すると、DTミッドストリーム社の負債は少々リスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、DTミッドストリームには 2つの警告 サインがある。
結局のところ、純有利子負債から解放された企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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