コノコフィリップス（NYSE:COP）は負債が多すぎる？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 コノコフィリップス（NYSE:COP）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援します。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな資本を調達しなければならず、その結果株主が永久に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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コノコフィリップスの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、コノコフィリップスの負債は178億米ドルで、1年間で153億米ドル増加しています。 その一方で、66.1億米ドルの現金があり、純負債は約112億米ドルである。

コノコフィリップスのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、コノコフィリップスには、12ヶ月以内に返済期限が到来する100億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する366億米ドルの負債があった。 これを相殺するために、同社には66.1億米ドルの現金と54.7億米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を346億米ドル上回っている。

コノコフィリップスの企業価値は1,525億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています（インタレスト・カバー）。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

コノコフィリップスのEBITDAに対する純負債の比率は0.45と低い。 また、EBITは支払利息の44.6倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使用についてはかなり寛容である。 もし経営陣が昨年のEBITの40％削減の二の舞を防げなければ、コノコフィリップスにとって負債残高の控えめさは極めて重要になるかもしれない。 負債の返済に関して言えば、利益の減少は、砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じくらい役に立たない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、コノコフィリップスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、コノコフィリップスはEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを計上している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

コノコフィリップスは、EBITの伸び率からすると決して楽な会社ではないが、他の要因を考慮すると楽観的である。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、コノコフィリップスは負債をかなりうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ： コノコフィリップスについて、注意すべき3つの警告サインを 発見した。

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