ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 私たちは、スマートサンド社（NASDAQ:SND）が貸借対照表に負債を抱えていることに注目している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合に、ビジネスにとって危険なものとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
Smart Sandの負債は？
下の図をクリックすると過去の数字が見れますが、2023年12月現在、Smart Sandは1,840万米ドルの負債を抱えており、1年間で1,520万米ドル増加しています。 一方、607万米ドルの現金があり、純負債は約1,230万米ドルである。
Smart Sandのバランスシートはどの程度強固か？
最後に報告されたバランスシートによると、スマートサンドは12ヶ月以内に5,450万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて4,960万米ドルの負債を抱える。 これを相殺すると、607万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する2,660万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を7,140万米ドル上回っている。
この赤字は、時価総額9,380万米ドルに比してかなり大きいため、株主はスマート・サンドの負債使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
利益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
純負債がEBITDAのわずか0.44倍であることを考えると、スマートサンドのEBITが0.23倍という低いインタレスト・カバレッジであることはまず驚きである。 いずれにせよ、負債水準が些細なものでないことは明らかだ。 注目すべきは、スマートサンドは昨年、EBITレベルで損失を出したが、直近12ヶ月では298千米ドルのプラスEBITに改善したことである。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき部分であることは明らかだ。 しかし、スマートサンドが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、利払い前税引き前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュフローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 昨年、スマートサンドはEBITよりフリーキャッシュフローの方が多かった。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
我々の見解
私たちが見たところでは、スマートサンドは、その金利カバーを考えると、容易ではない。 EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換する能力がかなりフラッシュであることは間違いない。 これらのデータを見ると、スマートサンドの負債水準には少し慎重になってしまう。 負債には、より高い潜在的リターンというアップサイドがある一方で、株主は負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを間違いなく考慮すべきと考える。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちはスマートサンドの3つの警告サインを発見しました。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Smart Sand が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.