デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業の危険性を評価する際に、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 他の多くの企業と同様、ベーカー・ヒューズ・カンパニー（NASDAQ:BKR）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させなければならないというものだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
ベーカーヒューズの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月のベーカー・ヒューズの負債額は60億1,000万米ドルで、1年前の67億2,000万米ドルから減少しています。 しかし、同社には27億2,000万米ドルの現金準備があるため、純負債は約32億9,000万米ドルと少なくなっている。
ベーカーヒューズの負債について
直近の貸借対照表から、ベーカー・ヒューズには1年以内に期限が到来する132億米ドルの負債と、それ以降に期限が到来する84.1億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は27億2,000万米ドル、1年以内に期限が到来する債権は68億7,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を120億米ドル上回る。
ベーカー・ヒューズの企業価値は323億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額(EBITDAに対する純負債額)と、負債に関連する実際の支払利息(インタレスト・カバー率)の両方を考慮することです。
ベーカーヒューズのEBITDA純有利子負債比率は0.84と低い。 また、そのEBITは14.5倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 その上、ベーカー・ヒューズのEBITは過去12ヵ月で30％伸びており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ベーカー・ヒューズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要です。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュ・フローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ベーカー・ヒューズのフリー・キャッシュ・フローは、EBITの64%に相当する。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
幸いなことに、ベーカー・ヒューズの見事な金利カバーは、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、EBIT成長率も心強い。 大局的に見れば、ベーカー・ヒューズの負債利用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう： ベーカー・ヒューズの注意すべき兆候を1つ 見つけた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.