デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、アルコス・ドラドス・ホールディングス（NYSE:ARCO）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
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アルコス・ドラドス・ホールディングスの負債は？
下記の通り、2024年3月現在、アルコス・ドラドス・ホールディングスの負債は7億3,920万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、1億6,250万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約5億7,680万米ドルと少ない。
アルコス・ドラドス・ホールディングスのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、アルコス・ドラドス・ホールディングスは12ヶ月以内に8億2,700万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて16億6,000万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、1億6,250万米ドルの現金と1億8,910万米ドルの12ヶ月以内の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を21億4,000万米ドル上回っている。
この不足額が同社の時価総額20億3,000万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
純負債がEBITDAのわずか1.2倍であることから、アルコス・ドラドス・ホールディングスは間違いなくかなり保守的な資本構成となっている。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITDAが支払利息の8.6倍という、堅実なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 また、アルコス・ドラドス・ホールディングスは昨年、EBITを12％増加させ、債務負担を扱いやすくしている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、アルコス・ドラドス・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、アルコス・ドラドス・ホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの30％で、これは予想より弱い。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
当社の見解
アルコス・ドラドス・ホールディングスの負債総額の処理に苦労していることから、バランスシートの強さには二の足を踏んでいたが、我々が考慮した他のデータポイントは比較的救いであった。 例えば、利子カバー率は比較的高い。 上記の要因を総合すると、アルコス・ドラドス・ホールディングスの負債が事業にいくつかのリスクをもたらしていると考えられる。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、ここからさらにレバレッジが高まることはあまり望んでいない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々はアルコス・ドラドス・ホールディングスの 3つの警告サイン （少なくとも1つは少し不快 ）を 特定 した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.