メイクミートリップ（NASDAQ:MMYT）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際に、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、メイクミートリップ・リミテッド（NASDAQ:MMYT）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

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借金はいつ危険なのか？

借金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。

MakeMyTripの負債額は？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2025年6月現在、メイクマイトリップは13億5,000万米ドルの負債を抱えており、1年間で2億920万米ドル増加しています。 しかし、8億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約5億4,560万米ドルと少ない。

メイクミートリップの負債について

最新の貸借対照表から、メイクマイトリップには1年以内に返済期限が到来する36億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、8億米ドルの現金と1億5,270万米ドルの債権が12ヶ月以内に返済期限を迎える。 つまり、現金と近い将来の債権を合わせた金額よりも、合計で38億6,000万米ドルの負債があることになる。

マケイトリップの企業価値は96億9000万米ドルであり、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社の負債返済能力を注意深く見る価値はある。

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私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。

マケイトリップの純有利子負債はEBITDAの3.6倍で、レバレッジは大きいが、まだ妥当な額である。 しかし、EBITは支払利息の約1,000倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 メイクマイトリップのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で58％増加したことは注目に値する。これによって負債の管理が容易になる。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、メイクマイトリップが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されるかを常にチェックしている。 過去3年間、マケイトリップはEBITよりフリーキャッシュフローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはありません。

当社の見解

MakeMyTripの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債は、この印象を少し損なわせている。 ズームアウトしてみると、MakeMyTripは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるが、 MakeMyTripには知って おくべき 2つの警告サイン （うち1つはちょっと気になる！）がある。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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