ローリエイト・エデュケーション（NASDAQ:LAUR）は負債を返済し続けることができると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻した場合、負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ローリエイト・エデュケーション社（NASDAQ:LAUR）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 それはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Laureate Educationの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月のローリエイト・エデュケーションの負債は1億6,390万米ドルで、1年前の2億1,170万米ドルから減少しています。 一方、1億2,620万米ドルの現金があり、純負債は約3,770万米ドルである。

ローリエイト・エデュケーションの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ローリエイト・エデュケーションは12ヶ月以内に4億7,410万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えると7億6,960万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は1億2,620万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払われる9,440万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を10億2,000万米ドル上回っている。

ローリエイト・エデュケーションの時価総額は23億2,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、ローリエイト・エデュケーションが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、ぜひ精査すべきことは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

ローリエイト・エデュケーションの負債（現金控除後）は非常に少なく、EBITDAに対する負債比率は0.092、EBITは支払利息の31.1倍である。 つまり、過去の収益と比較すると、負債の負担は些細なものに思える。 また、ローリエイト・エデュケーションは昨年、EBITを22％伸ばした。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ローリエイト・エデュケーションが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間で、ローリエイト・エデュケーションが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの17％であり、刺激的なパフォーマンスではない。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について、ちょっとした妄想を掻き立てます。

当社の見解

ローリエイト・エデュケーションの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換には少々懸念がある。 前述の要素を総合すると、ローリエイト・エデュケーションは負債をかなり楽に処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジが株主リターンを押し上げる可能性があるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうとは言い難い。 例えば、 ローリエイト・エデュケーションには注意すべき警告サインが1つ あります。

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