V.F.コーポレーション(NYSE:VFC)の株価が腑に落ちない件

V.F.コーポレーション （NYSE:VFC）のPER（株価収益率）0.4倍は、PERの中央値が約0.7倍である米国のラグジュアリー業界の企業としては、かなり「中道」であると言えなくもない。 とはいえ、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにP/Sを無視するのは賢明ではない。

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V.FのP/Sは株主にとって何を意味するのか？

V.F.の収益低下は、平均的に収益がある程度伸びている他社と比べても見劣りするため、最近のV.F.はあまりよく追跡されていない。 おそらく市場は、収益不振が改善し、P/Sが低下しないことを期待しているのだろう。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているかもしれない。

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収益予測はP/Sレシオと合っているか？

P/Sレシオを正当化するためには、V.Fは業界並みの成長を遂げる必要がある。

昨年度の財務を見直したところ、同社の売上高が7.5％減少しているのを見て落胆した。 3年間の収益成長率は合計でまだ24％と注目に値するため、長期的には好調であった同社に水を差す結果となった。 というわけで、この3年間、多少の不調はあったにせよ、同社はおおむね順調に収益を伸ばしてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測では、今後3年間の売上高は毎年2.5％ずつ成長するはずだ。 業界では年間6.8％の成長が予測されており、同社は収益が弱含みで推移することになる。

この点を考慮すると、V.F.のP/Sが同業他社と拮抗しているのは興味深い。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 こうした株主は、P/Sが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性がある。

V.FのP/Sに関する結論

PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。

V.F.の収益成長予測が、より広い業界と比較して比較的控えめであることを考えると、現在のP/Sレシオで取引されているのを見るのは驚きである。 業界に比べて収益見通しが相対的に弱い企業を見ると、株価が下落し、P/Sが低下するリスクがあると思われる。 このような状況は、低収益成長がセンチメントに影響した場合、株価が下落する可能性のある現在および将来の投資家にとってリスクとなる。

投資リスクという常に存在する脅威を常に考慮する必要がある。 V.F.については2つの警告サインを確認しており、これらを理解することは投資プロセスの一部であるべきだ。

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