PVH (NYSE:PVH)は負債を維持できると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 PVHコーポレーション（NYSE:PVH）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

PVHの最新分析をご覧ください。

PVHの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年2月のPVHの負債額は21億7,000万米ドルで、1年前の23億4,000万米ドルから減少しています。 しかし、7億7,760万米ドルの現金もあり、純負債は14億6,000万米ドルである。

PVHのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、PVHの負債は1年以内に27億7,700万米ドル、それ以降に32億8,000万米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するものとして、同社には7,076万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する8億720万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を45億4,000万米ドル上回っている。

これは62億8000万米ドルの時価総額に対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

PVHの純負債はEBITDAのわずか1.2倍である。 また、EBITはその10.6倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 幸いなことに、PVHは昨年EBITを3.8％伸ばしたため、負債の負担はさらに管理しやすくなっている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、PVHが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、PVHのフリーキャッシュフローはEBITの46％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、PVHにとって際立ったプラス材料は、EBITで支払利息をカバーできるという自信に満ちた事実である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、負債総額を処理するのに少し苦労しているようだ。 このようなデータを見ると、PVHの負債水準には少し慎重にならざるを得ない。 負債には潜在的なリターンを高めるというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきだと考える。 もちろん、PVHの インサイダーが株を買っていることが分かれば、さらに信頼感が増すことは間違いない。

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