チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 NVR, Inc.(NYSE:NVR)が事業で負債を利用していることは分かる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
NVRの負債とは？
下記の通り、NVRは2024年3月時点で9億1,260万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、それを相殺する28億4,000万米ドルの現金もあり、19億3,000万米ドルのネット・キャッシュがあることになる。
NVRのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、NVRは12ヶ月以内に8億1,350万米ドルの負債を抱え、それ以降に13億8,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は28億4,000万米ドルの現金と5,800万米ドルの債権を保有している。 つまり、流動資産は負債総額を7億560万米ドル上回っている。
この短期流動性は、NVRのバランスシートが伸び悩んでいないため、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、NVRはネット・キャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言える！
一方、NVRのEBITは過去12カ月で7.5％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、NVRが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 NVRの貸借対照表にはネットキャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、NVRはEBITの72%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
負債を懸念する投資家には共感するが、NVRには19億3,000万米ドルのネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの72％をフリー・キャッシュフローに転換し、13億米ドルをもたらしている。 したがって、NVRの負債利用がリスキーだとは思わない。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、NVRには 2つの警告サイン （ 1つは重大 ）がある。
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