投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 NVR社（NYSE:NVR）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
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なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
NVRの負債とは？
下記の通り、NVRは2024年12月時点で9億1,110万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、それを相殺する25億6,000万米ドルの現金もあり、16億5,000万米ドルのネットキャッシュがあることになる。
NVRのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、NVRは1年以内に8億3,150万米ドルの負債を抱え、その後13億4,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、25億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する5,430万米ドルの債権がある。 つまり、流動資産は負債総額を4億4470万米ドル上回っている。
この黒字は、NVRが保守的なバランスシートを持っていることを示唆しており、おそらくそれほど苦労せずに負債をなくすことができるだろう。 簡潔に言えば、NVRはネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言える！
良いニュースは、NVRが12ヶ月間でEBITを9.6%増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、NVRが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 NVRの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるかもしれないが、それでも事業が金利・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、NVRはEBITの73%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
まとめ
負債を懸念する投資家には共感するが、NVRには16億5,000万米ドルのネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 また、フリーキャッシュフローは13億米ドルで、EBITの73％に相当する。 従って、NVRの負債利用が危険だとは思わない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、私たちはNVRに2つの警告サインを発見しました（1つは重大です！）。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.