NVR社(NYSE:NVR)の決算を巡る小さな興奮

NVR社（NYSE:NVR）の株価収益率（PER）13.8倍は、約半数の企業がPER18倍以上、さらにはPER33倍以上がごく普通である米国の市場と比べると、今は買いのように見えるかもしれない。 しかし、PERが低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

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NVRは最近、他の企業よりも収益の伸びが少ないので、もっと良い業績を上げている可能性がある。 PERが低いのは、投資家がこの冴えない業績がこれ以上良くならないと考えているからだろう。 もしまだ同社が好きなら、業績がこれ以上悪化しないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。

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成長指標が語る低PERとは？

NVRのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。

まず、過去1年間を振り返ってみると、1株当たり利益はほとんど伸びていない。 しかし、その前の数年間は好調であったため、過去3年間でEPSを33%も伸ばすことができた。 従って、最近の同社の利益成長は見事なものであったと言える。

今後の見通しだが、同社に注目しているアナリスト6名の予想では、今後3年間は年率0.9％の成長が見込まれる。 市場は毎年10％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この情報により、NVRが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据えている可能性がある中、持ち続けることに抵抗があるようだ。

最終結論

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。

NVRが低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想より低いという弱点があるからだ。 今現在、株主は将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを認め、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来に株価が力強く上昇するとは考えにくい。

例えば、 NVRには1つの警告サインがある 。

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