Stock Analysis

D.R.ホートン (NYSE:DHI)が負債を責任を持って管理できる理由はここにある。

Published August 08, 2024

ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。他の多くの企業と同様、D.R.ホートン・インク（NYSE:DHI）も負債を利用している。しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

負債は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

D.R.ホートンの最新の分析をご覧ください。

D.R.ホートンの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、D.R. Hortonの2024年6月末時点の負債は57.1億米ドルで、1年前の61.2億米ドルから減少しています。しかし、26.9億米ドルの手元資金があるため、純負債は約30.3億米ドルと少なくなっている。

D.R.ホートンの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、D.R. Hortonには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が52.6億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が47.4億米ドルあることがわかる。これを相殺するものとして、同社には26億9000万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する3億2010万米ドルの債権がある。つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせた額より69億9000万米ドル多い。

D.R.ホートンの時価総額が5,666億米ドルと巨額であることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

D.R.ホートンの純負債はEBITDAのわずか0.46倍である。また、EBITは1,000倍であり、支払利息を容易にカバーしている。つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、D.R.ホートンは負債によって脅かされているわけではないのだ。 D.R.ホートンはEBITラインではあまり利益を得ていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。しかし、D.R.ホートンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。過去3年間、D.R.ホートンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの26％で、予想より少なかった。負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

幸いなことに、D.R.ホートンの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換については少し懸念がある。これらのことを考慮すると、D.R.ホートンは現在の負債水準を快適に処理できると思われる。プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 D.R.ホートンのインサイダーが最近株を買っていることが分かれば、この株をさらに調査する気になるだろう。今日、私たちは報告されたインサイダー取引のリストを無料で共有します。

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