D.R.ホートン社（NYSE:DHI）の低PERは興奮の理由にはならない

米国の半数近くの企業の株価収益率（PER）が20倍を超える中、D.R.ホートン・インク（NYSE:DHI）のPER11.3倍は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERが限定的である理由があるかもしれないので、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

D.R.ホートンはここ最近、他の多くの企業よりも優れた収益成長率を示しており、比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する人が多く、それがPERを抑制しているのかもしれない。 D.R.ホートンが好きなら、そうならないことを願っているはずだ。

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成長は低PERに見合うか？

D.R.ホートンのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を下回る必要があるという前提がある。

昨年度の収益成長率を確認すると、同社は3.6％の価値ある増加を記録している。 EPSも、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、3年前と比較して合計で28％上昇している。 従って、最近の利益成長は同社にとって立派なものだと言っていいだろう。

展望に目を向けると、同社をウォッチしているアナリストの予測では、今後3年間は年率8.6％の成長が見込まれる。 市場は毎年11％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この情報により、D.R.ホートンが市場より低いPERで取引されている理由がわかる。 大半の投資家は、将来の成長が限定的であることを予想しており、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。

要点

株価収益率（PER）は、特定の業界においては価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

D.R.ホートンが低PERを維持しているのは、予想成長率が予想通り市場全体より低いという弱点があるからだ。 現段階では、投資家は収益改善の可能性がPERの上昇を正当化できるほど大きくないと感じている。 このような状況では、近い将来に株価が大きく上昇するとは考えにくい。

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