投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際に、負債（通常倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様に、ヴォックス・インターナショナル・コーポレーション（NASDAQ:VOXX）も負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
借金はいつ危険なのか？
借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
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VOXX Internationalの純負債は？
過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年2月現在、VOXX Internationalの負債額は7,240万米ドルで、1年間で3,800万米ドル増加しています。 しかし、1,100万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約6,140万米ドルと少なくなっている。
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最新の貸借対照表データを拡大すると、VOXX Internationalには12ヶ月以内に返済期限が到来する9,700万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する9,480万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1,100万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる7,560万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を1億520万米ドル上回っている。
この不足額が同社の時価総額7,670万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、現在の株価で資本を調達して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、VOXXインターナショナルの収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値がある。インタラクティブなスナップショットはこちら。
昨年、VOXX Internationalは利払い・税引き前損失を計上し、収益は12％減の4億6900万米ドルとなった。 私たちは成長を望む。
禁酒
VOXX Internationalの売上高は過去12ヶ月で減少しただけでなく、金利税引前利益（EBIT）もマイナスとなった。 そのEBIT損失はなんと2,600万米ドルであった。 上記の負債と合わせて考えると、この会社には神経質にならざるを得ない。 私たちが同社に興味を持つには、早急に事業を改善する必要がある。 特に、過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローが2,300万米ドルのマイナスであったからだ。 つまり、私たちはこの株をリスキーだと考えている。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 VOXXインターナショナルの4つの警告サイン （うち1つは私たちを少し不快にさせる！）を見つけた。
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