デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、クロックス社（NASDAQ:CROX）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
クロックスの純負債は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、クロックスの2024年6月末時点の負債は15億3,000万米ドルで、1年前の20億3,000万米ドルから減少している。 一方、1億6,770万米ドルの現金があり、純負債は約13億6,000万米ドルである。
クロックスの負債
最新の貸借対照表データを拡大すると、クロックスには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億8,640万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する23億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は1億6,770万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4億4,300万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と近い将来の債権を合計すると、負債が24億6,000万米ドルとなる。
クロックスの企業価値は86億8,000万米ドルであるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、クロックスが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
クロックスの純負債はEBITDAのわずか1.2倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、インタレスト・カバレッジは8.1倍と十分すぎるほどだ。 クロックスは12ヶ月間でEBITDAを8.1％増加させており、債務返済に関する懸念が和らぐだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、クロックスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、クロックスはEBITの68％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
当社の見解
嬉しいことに、クロックスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 金利カバー率も良好だ。 前述の要素を総合すると、クロックスは負債をかなり楽に処理できる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる反面、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 我々は クロックスについて 2つの警告サインを確認 したので、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。
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