エンヴィリ（NYSE:NVRI）の負債が重荷になっている理由がここにある

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 エンヴィリ・コーポレーション（NYSE:NVRI）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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エンビリの負債額は？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、エンヴィリの負債は13億9,000万米ドルで、1年間で13億3,000万米ドル増加しています。 しかし、現金は1億2,270万米ドルあり、純負債は12億7,000万米ドルである。

エンビリのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、エンヴィリには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億5,520万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する16億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1億2,270万米ドルの現金と3億2,310万米ドルの売掛債権がある。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を18億3,000万米ドル上回っている。

この赤字は、6億5,380万米ドルの会社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようである。 そのため、株主はこの件を注意深く見守る必要があると考える。 結局のところ、エンビリは、債権者に今日支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。

企業の利益に対する負債を評価するために、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

エンヴィリのEBITDAに対する有利子負債比率（4.7）は、ある程度の負債を使用していることを示唆しているが、インタレストカバーは1.0と非常に弱く、高いレバレッジを示唆している。 これは、同社の多額の減価償却費と償却費によるもので、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることを意味する。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識しておく必要があるだろう。 良いニュースは、エンビリが過去12ヶ月間でEBITを35％順調に伸ばしたことだ。 人間の優しさのミルクのように、このような成長は回復力を高め、負債を管理する能力を高める。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、エンビリが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、エンビリのフリー・キャッシュ・フローは合計で大幅なマイナスとなった。 投資家は間違いなく、この状況がやがて逆転することを期待しているだろうが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかだ。

当社の見解

一見したところ、エンヴィリのEBITからフリー・キャッシュフローへの換算は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 全体として、エンヴィリのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであると思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重であり、株主はその流動性を注視すべきだと考える。 エンヴィリは昨年、法定利益を出していないが、EBITがプラスであることから、黒字化はそう遠くないかもしれない。同社の収益が中期的に正しい方向に向かっているかどうかは、こちらをクリックしてご確認ください。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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