インスペリティ (NYSE:NSP) のPERが教えてくれないこと

株価収益率（PER）が23.1倍のインスペリティ・インク（NYSE:NSP）は、米国の企業の半数近くがPER16倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では弱気のシグナルを送っているのかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが正当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

最近、インスペリティの収益が縮小しているが、これは市場予想通りである。 厳しい市場環境にもかかわらず、同社の業績が前向きに強化されると予想する人が多いため、PERが下がらないのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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高いPERについて、成長指標は何を物語っているのか？

InsperityのようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場を上回る必要があるという前提がある。

昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は3.7％減少している。 この結果、直近3年間のEPSは27％増となった。 従って、株主はこの好調を維持したかっただろうが、中期的な利益成長率にはおおよそ満足しているだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する4人のアナリストの予想では、今後1年間の利益成長率は51％減となり、マイナス圏に突入する。 他の市場が11％成長すると予想されている中で、これはあまり良いことではない。

この点を考慮すると、インスペリティのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリスト集団の悲観論を否定し、いくら株価が上がっても手放そうとしていないようだ。 業績の悪化がいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。

要点

一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したいが、株価収益率から他の市場参加者がその企業についてどう考えているかが分かることもある。

Insperityのアナリスト予想を検証したところ、収益縮小の見通しが高PERに影響を与えていないことが分かった。 業績が後退する見通しが悪いと、株価が下落し、高PERが低下するリスクがあると考えられる。 これは株主の投資を大きなリスクにさらし、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険性がある。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、 Insperityの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。

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