デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、テトラテック社（NASDAQ:TTEK）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった場合だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
テトラテックの負債とは?
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年3月末時点のテトラテックの負債は9億5,100万米ドルで、1年前の10億8,000万米ドルから減少しています。 しかし、現金は2億1,030万米ドルあり、純負債は7億4,070万米ドルである。
テトラテックの負債について
直近の貸借対照表から、テトラテックには1年以内に返済期限が到来する11億9,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は2億1,030万米ドル、1年以内に支払期限の到来する債権は11億4,000万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると11億3,000万米ドルの負債があることになる。
もちろん、テトラ・テックの時価総額は117億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。
テトラテックの純負債はEBITDAのわずか1.4倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITが支払利息の9.8倍という、堅実なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 また、テトラテックが12ヶ月間でEBITを27％増加させ、負債の返済を容易にしていることも良い兆候である。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、テトラ・テックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、テトラテックはEBITの80%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
良いニュースは、テトラテックのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する実証された能力は、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように、私たちを喜ばせるということである。 さらに、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 全体として、テトラ・テックは負債が控えめで、悪いリスクを取っているとは思わない。 そのため、バランスシート上の多少のレバレッジの使用については心配していない。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所だ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、テトラ・テックに投資する前に注意すべき3つの兆候を発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.