チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 テトラテック・インク（NASDAQ:TTEK）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
テトラテックの純負債は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年6月のテトラテックの負債額は8億6,180万米ドルで、1年前の9億1,940万米ドルから減少しています。 一方、現金は2億1,230万米ドルあり、純負債は約6億4,950万米ドルである。
テトラテックのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、テトラテックには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が12億5,000万米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が11億7,000万米ドルあった。 これを相殺するために、2億1,230万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する11億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より10億3,000万米ドル多い。
もちろん、テトラ・テックの時価総額は125億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
企業の収益に対する負債を評価するために、純債務をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレスト・カバー）を算出する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
テトラテックのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.1と低い。 また、EBITは支払利息のなんと11.6倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、テトラテックは負債に脅かされているわけではないのだ。 テトラ・テック社が12ヶ月間でEBITを30％増加させ、負債の返済を容易にしていることも良い兆候である。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、テトラ・テックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこちらの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、テトラテックはEBITの82%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
テトラテックのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 さらに、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ このような様々な要因を考慮すると、テトラテック社は負債に対してかなり慎重であり、リスクもうまく管理されているように思われる。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、テトラ・テックには注意すべき 兆候が1つ あります。
すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.