テトラテック(NASDAQ:TTEK)は負債をむしろ控えめに使っているようだ。

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、テトラ・テック（NASDAQ:TTEK）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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借金はいつ危険か？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなったときに、ビジネスにとって危険となる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資本を調達せざるを得なくなり、株主が永久に希薄化することはよくあることだ。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

テトラテックの純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年12月のテトラ・テックの負債額は8億8,850万米ドルで、1年前の9億4,530万米ドルから減少している。 しかし、現金は2億4,810万米ドルあり、純負債は6億4,030万米ドルである。

テトラテックのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表から、テトラテックには1年以内に返済期限が到来する12億7,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は2億4,810万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する12億4,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を9億9910万米ドル上回っている。

テトラ・テックの時価総額が79億2,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

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私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。

テトラテックのEBITDA純有利子負債比率はわずか1.1と低い。 また、そのEBITは支払利息をなんと15.4倍もカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、テトラテックは負債に脅かされているわけではないのだ。 もう一つの良い兆候は、テトラ・テック社が12ヶ月間でEBITを24％増加させ、負債の返済を容易にしたことである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、テトラ・テックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、テトラ・テックはEBITの71％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、この冷徹なキャッシュは、同社が負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

幸いなことに、テトラ・テックの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 EBITの成長率も心強い。 拡大すると、テトラテック社は負債をかなり合理的に使っているように見える。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートがその出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 テトラ・テックの 警告サインを1つ特定 したので、それを理解することが投資プロセスの一部となるはずだ。

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