株価収益率（または「PER」）が32.3倍のオートマチック・データ・プロセッシング社（NASDAQ:ADP）は、米国の全企業のほぼ半数がPER19倍以下であり、PER11倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを送っているのかもしれない。 しかし、PERがかなり高いのには理由があるかもしれず、それが正当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。
オートマティック・データ・プロセッシングは、他の企業よりも業績を伸ばしており、確かに最近良い仕事をしている。 PERが高いのは、投資家がこの好業績が続くと考えているからだろう。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
PERを正当化するためには、オートマティック・データ・プロセシングは市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。
振り返ってみると、昨年は11％の増益を達成した。 これは、過去3年間でEPSが合計49％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 つまり、その間に同社が収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予測によれば、今後3年間の収益は年率7.9％成長する。 市場は年率11％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
これを考えると、オートマティック・データ・プロセシングのPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放そうとしていないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
要点
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。
オートマチック・データ・プロセッシングの予想成長率は市場全体より低いため、現在予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 予測される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支えることはないだろうからだ。 こうした状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
例えば、 オートマティック・データ・プロセシングには1つの警告サインがある 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.