ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、トレックス社（NYSE:TREX）が負債を抱えていることだ。 重要なのは、トレックス社（NYSE:TREX）が負債を抱えていることだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
トレックス社の純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月末時点のTrex Companyの負債は550万米ドルで、1年間の2億2,200万米ドルから減少している。 一方、196万米ドルの現金があり、純負債は約354万米ドルである。
トレックス社の負債について
最後に報告された貸借対照表によると、トレックス・カンパニーの負債は、12ヶ月以内に9,110万米ドル、12ヶ月以降に1億2,520万米ドルの返済期限がある。 これらの債務を相殺するために、同社は196万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払うべき5,070万米ドルの債権を有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を1億6,350万米ドル上回っている。
このような状況から、トレックス社のバランスシートは、負債総額が流動資産とほぼ同額であることから、かなり強固なものと思われる。 そのため、104億米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、バランスシートを監視する価値はあると思われる。 しかし、いずれにせよ、トレックス社には実質的に純負債がないため、重債務の負担はないと言っていいだろう！
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。
有利子負債はEBITDAの0.011倍にすぎず、EBITが利息をカバーするのはなんと55k倍である。 実際、収益に比して負債負担は羽のように軽い。 良いニュースは、トレックス社が12ヶ月間でEBITを5.4％増加させたことで、債務返済に対する懸念が和らぐことだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、トレックス社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、トレックス社のフリー・キャッシュ・フローはEBITの42％で、予想より少なかった。 このキャッシュフローの低さは、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
幸いなことに、トレックス・カンパニーの利子カバー率は高く、有利子負債を克服している。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も高い。 これらすべてのデータを考慮すると、トレックス社は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、 トレックス社には注意すべき警告サインが1 つある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.