チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、テクノグラス社（NYSE:TGLS）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債はいつ問題になるのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合です。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
Tecnoglassの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月のTecnoglassの負債額は1億5,880万米ドルで、1年前の1億7,180万米ドルから減少しています。 一方、1億4,630万米ドルの現金があり、純負債は約1,250万米ドルである。
Tecnoglassの負債について
最新の貸借対照表データによると、Tecnoglassの負債は1年以内に2億3,570万米ドル、それ以降に1億7,230万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、1億4,630万米ドルの現金と1億9,320万米ドルの債権が12ヶ月以内に返済期限を迎える。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも6,850万米ドル多い負債を抱えていることになる。
Tecnoglassの時価総額が20.1億米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。 実質的に純負債を負っていないため、テクノグラスの負債負担は実に軽い。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
有利子負債がEBITDAのわずか0.05倍で、EBITが利息をカバーするのはなんと25.8倍であることから、テクノグラスが絶望的な借り手でないことは明らかだ。 実際、同社の収益と比較すると、債務負担は羽のように軽い。 一方、テクノグラスのEBITは昨年1年間で15％減少した。 このような収益減少が続けば、同社は窮地に陥る可能性がある。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、テクノグラスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間を見ると、テクノグラスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの31％で、予想より低い。 このようなキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することを難しくする。
当社の見解
テクノグラスのEBITとEBITDAに対する純負債で支払利息をカバーする能力は、負債を処理できるという安心感をもたらした。 これとは対照的に、EBITを成長させるのに苦戦していることが明らかになり、当社の信頼は損なわれた。 このようなさまざまなデータを考慮すると、テクノグラスは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高水準にあると考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではありません。 Tecnoglassは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して います。
もちろん、あなたが負債を負うことなく株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、当社の純現金成長株の独占リストをご覧ください。
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