ノースロップ・グラマン（NYSE:NOC）は危険な投資か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ノースロップ・グラマン・コーポレーション（NYSE:NOC）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかだ。

負債はいつ危険なのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できなくなったとき、負債やその他の負債が事業にとってリスキーになる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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ノースロップ・グラマンの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年9月時点のノースロップ・グラマンの負債は163億米ドルで、1年後の139億米ドルから増加しています。 しかし、33億3,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約130億米ドルと少なくなっている。

ノースロップ・グラマンのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、ノースロップ・グラマンには、1年以内に返済期限が到来する131億米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する204億米ドルの負債がある。 一方、33億3,000万米ドルの現金と85億3,000万米ドル相当の1年以内に期限が到来する債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると217億米ドルの負債があることになる。

ノースロップ・グラマンの時価総額は728億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、間違いなく精査すべきことは明らかだ。

企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ノースロップ・グラマンの負債はEBITDAの2.9倍、EBITは支払利息を5.3倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 重要なのは、ノースロップ・グラマンのEBITが過去12ヶ月で47％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ノースロップ・グラマンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、ノースロップ・グラマンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの32%であり、これは予想よりも低い。 このようなキャッシュ転換の弱さは、負債を処理することをより困難にする。

当社の見解

ノースロップ・グラマンがEBITを（成長させることなく）達成しようとしていることを考えると、我々は確かに熱心ではない。 しかし、少なくとも金利カバーはそれほど悪くない。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、我々は負債がノースロップ・グラマン株を少しリスキーにしていると考えている。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴に留意している。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、我々は ノースロップ・グラマンについて、注意すべき2つの警告サインを 特定した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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