ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ノースロップ・グラマン・コーポレーション（NYSE:NOC）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ危険なのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。
ノースロップ・グラマンの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年3月現在、ノースロップ・グラマンは163億米ドルの負債を抱えており、1年間で149億米ドルの増加となっています。 しかし、同社には30億6,000万米ドルの現金準備があるため、純負債は約133億米ドルと少なくなっている。
ノースロップ・グラマンのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ノースロップ・グラマンには12ヶ月以内に返済期限が到来する131億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する205億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には30億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する95億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を210億米ドル上回っている。
これは多額に見えるかもしれないが、ノースロップ・グラマンの時価総額は639億米ドルと巨額であるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討します。
ノースロップ・グラマンの負債はEBITDAの3.2倍、EBITは支払利息を5.0倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 株主は、ノースロップ・グラマンのEBITが昨年54％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ノースロップ・グラマンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間で、ノースロップ・グラマンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの30％で、予想より少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
ノースロップ・グラマンがEBITを伸ばそうとしている（伸ばせない）ことを考えると、確かに熱狂的ではない。 しかし、少なくとも金利カバーはそれほど悪くない。 上記の要因を総合的に考えると、ノースロップ・グラマンの負債が少しリスキーになっているように思える。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを望むだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 ノースロップ・グラマンには注意すべき警告サインが2 つある。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、Northrop Grumman が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事に関するご意見は？内容にご不満ですか？ 私たちに直接 ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このシンプリー・ウォールセントの記事は一般的な内容です。 私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
この記事についてご意見をお持ちですか？内容に懸念がありますか？当社まで直接ご連絡ください。 または、editorial-team@simplywallst.comまでメールをお送りください。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.