投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する場合、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、W.W. Grainger, Inc. しかし、株主はその負債の利用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合のみである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
W.W.グレインジャーの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が見られますが、2024年9月現在、W.W. Graingerの負債は27.8億米ドルで、1年前より23.2億米ドル増加しています。 しかし、現金は14億5,000万米ドルあり、純負債は13億3,000万米ドルである。
W.W.グレインジャーのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、W.W.グレインジャーには1年以内に返済期限が到来する23.8億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する28.8億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は14億5,000万米ドルで、1年以内に期限が到来する債権は23億5,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より14億6,000万米ドル多い。
W.W.グレインジャーの時価総額が530億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。
W.W.グリンジャーのEBITDAに対する純負債の比率は0.47と低い。 また、EBITは支払利息のなんと31.4倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 W.W.グレインジャーのEBITは昨年度かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば、それは問題ではないだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、W.W.グレインジャーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 直近の3年間で、W.W.グレインジャーはEBITの57%に相当するフリー・キャッシュ・フローを計上した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
W.W.グリンジャーの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、W.W.グレインジャーは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 W.W.グリンジャーに興味があれば、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認するとよいだろう。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業（すべて利益成長実績あり）の特別リストにアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.