グラハム（NYSE:GHM）の好調な収益は保守的と考える

グラハム・コーポレーション(NYSE:GHM)は最近好調な決算を発表し、市場はポジティブに反応した。 当社の分析では、株主にとって良いと思われる要因がさらにいくつか見つかった。

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企業がどれだけ利益をフリー・キャッシュ・フロー（FCF）に変換しているかを測定するために使用される重要な財務比率の1つは、発生比率です。発生比率は、一定期間の利益からFCFを差し引き、その結果をその期間の平均営業資産で割ったものである。 この比率は、企業の利益がFCFをどれだけ上回っているかを示している。

従って、発生比率がマイナスであれば良いことであり、プラスであれば悪いことである。 発生率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

グラハムの2024年3月期の発生率は-0.16である。 これは、同社のキャッシュ・コンバージョンが非常に良好であり、昨年度の収益がフリー・キャッシュ・フローを大幅に下回っていることを意味する。 実際、昨年度のフリー・キャッシュ・フローは1,900万米ドルで、法定利益の456万米ドルを大幅に上回っている。 グラハムの株主は、フリー・キャッシュ・フローが過去12ヶ月で改善したことを喜んでいるに違いない。 とはいえ、話にはまだ続きがある。 異常項目が法定利益に影響を及ぼし、したがって発生率にも影響を及ぼしていることがわかる。

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異常項目は利益にどう影響するか？

グラハムの利益は、過去12ヶ月間に72万6,000米ドル相当の異常項目によって減少し、これが異常項目に反映されるように、高いキャッシュ・コンバージョンを生み出すのに役立った。 これらの異常項目が現金支出を伴わない費用を含むシナリオでは、発生比率が高くなることが予想されるが、今回のケースはまさにそれである。 異常項目による控除は第一に残念だが、明るい兆しもある。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 そのような異常な費用が二度と出ないと仮定すれば、グラハムは来年、他のすべての条件が同じであれば、より高い利益を出すと予想される。

グラハムの利益パフォーマンスに関する我々の見解

グラハムの発生比率と異常項目の両方を考慮すると、法定利益は同社の根本的な収益力を誇張している可能性は低いと考える。 これら全ての要因を考慮すると、グラハムの基礎的収益力は、法定数値が示す通り少なくとも良好であると言える。 企業の法定収益がどれだけ真の収益力を表しているかを検討することは本当に重要ですが、アナリストがどのような将来予測を立てているかを見ることも価値があります。 幸いなことに、ここをクリックすればアナリストの予測をチェックすることができる。

グラハムの検証では、同社の収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てた。そしてそれは見事に合格した。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率が高いことを優良企業の証と考える人もいる。 少し調べる必要があるかもしれないが、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有が多い銘柄のリストが役に立つかもしれない。

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