Stock Analysis

イートン(NYSE:ETN)は負債が多すぎる？

Published October 30, 2024

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 イートン・コーポレーションplc（NYSE:ETN）は、バランスシートに負債を抱えている。しかし、本当の問題は、この負債が同社を危険にしているかどうかである。

負債はいつ危険なのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、会社が単に負債をコントロールするために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。企業の負債の使用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。

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イートンの負債額は？

下記の通り、2024年6月末現在、イートンの負債は98.4億米ドルで、1年前の89.0億米ドルから増加している。詳細は画像をクリックしてください。しかしながら、27.8億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約70.6億米ドルと少なくなっている。

イートンのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、イートンには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が81億2,000万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が120億米ドルあることがわかる。一方、現金は27.8億米ドル、1年以内に期限の到来する債権は51.9億米ドル相当である。つまり、現金と当面の売掛債権を合わせた額よりも122億米ドル多い負債を抱えていることになる。

上場しているイートン株は総額1,375億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

イートンのEBITDAに対する純負債比率はわずか1.3と低い。また、EBITは29.2倍の規模であり、支払利息を容易にカバーしている。そのため、イートンの超保守的な負債の使用については、我々はかなりリラックスしている。もう一つの良い兆候は、イートンが12ヶ月間でEBITを27％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。しかし、イートンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。直近の3年間で、イートンはEBITの65%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。このフリー・キャッシュ・フローは、同社が適切な場合に負債を返済するのに適したポジションにあることを意味する。

我々の見解

イートンの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。また、EBIT成長率も非常に心強いものであるため、これは良いニュースの始まりに過ぎない。ズームアウトしてみると、イートンは負債をかなり合理的に使っているようだ。負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本利益率も高くなる。イートンに自信を持たせるもう一つの要因は、インサイダーが株を買っているかどうかだろう。そのシグナルも意識しているなら、このリンクをクリックすればすぐに分かる。

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